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詳細(xì)介紹
大多數(shù)金交所一般設(shè)會(huì)員制,，無論掛牌方及投資者或其他參與交易的主體均應(yīng)當(dāng)入會(huì),。
融資方即掛牌方應(yīng)先向金交所發(fā)起申請(qǐng)，提交營(yíng)業(yè)執(zhí)照,、公司章程,、評(píng)級(jí)報(bào)告、財(cái)務(wù)報(bào)表等,，申請(qǐng)成為金交所會(huì)員。
（二）準(zhǔn)入審核
金交所審核掛牌方資質(zhì),，綜合考量背景,、評(píng)級(jí)、資金用途,、還款能力及增信措施，決定是否準(zhǔn)入并給出一定融資額度,。
各個(gè)金交所的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)有較大差異,。出于風(fēng)險(xiǎn)控制角度的考量，大多數(shù)平臺(tái)要求掛牌方評(píng)級(jí)AA或交易結(jié)構(gòu)中有強(qiáng)擔(dān)保主體,。
實(shí)際上絕大多數(shù)掛牌方為地方政府融資平臺(tái)公司,。這類融資平臺(tái)往往有較多的在建工程項(xiàng)目,，包括基建、棚改,、民生項(xiàng)目等,，融資需求巨大，這也就是通常會(huì)在金交所做的政信類項(xiàng)目,。
（三）簽約
掛牌方及相關(guān)主體簽署法律文本，聘請(qǐng)受托管理人及監(jiān)管銀行,。
（四）產(chǎn)品掛牌
金交所登記備案,，發(fā)布掛牌公告,。
部分金交所在上會(huì)時(shí),，不要求掛牌方披露資金用途，資金走向難以把控,。
（五）投資者認(rèn)購
投資者根據(jù)金交所發(fā)布的掛牌信息,，辦理入會(huì)手續(xù)，簽署認(rèn)購合同,，完成資金交割,。
（六）產(chǎn)品成立
金交所發(fā)布定融產(chǎn)品成立公告，產(chǎn)品成立,，開始起息。
（七）產(chǎn)品兌付
掛牌方按約付息,，到期還本
三,、資金路徑
1、認(rèn)購時(shí)：投資者→交易結(jié)算賬戶（銀行監(jiān)管戶）→掛牌方
2,、兌付時(shí)：掛牌方→交易結(jié)算賬戶（銀行監(jiān)管戶）→投資者
為監(jiān)督掛牌方?？睿瑢?shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離,，通常聘請(qǐng)銀行成為資金監(jiān)管方,。金交所作為交易平臺(tái)，對(duì)交易數(shù)據(jù),、資金結(jié)算信息進(jìn)行記錄,，并保存交易相關(guān)法律文本備案登記。
四,、交易參與各方主體
一般認(rèn)為定向債務(wù)融資交易作為直融類業(yè)務(wù),，**發(fā)生核心交易的主體為融資方與資金方，即掛牌方與認(rèn)購方。而其余各方主體,，通?；蛞蚪灰仔枰⒒蛞蛱峁┰鲂?，才會(huì)參與交易,。
（一）掛牌方
即融資方。掛牌方作為金交所會(huì)員,，通過金交所交易平臺(tái)發(fā)行定融產(chǎn)品,。
（二）認(rèn)購方
即資金方，通過金交所交易平臺(tái)認(rèn)購產(chǎn)品,。一般為金交所會(huì)員,。
1、自然人投資者
一般要求為年滿18周歲,，具有民事權(quán)利能力及民事行為能力的自然人,。同時(shí)需要充分理解并自行接受投資風(fēng)險(xiǎn)，通過風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng),，并作出相關(guān)承諾,；
根據(jù)各金交所投資者適當(dāng)性管理制度的不同,，可能要求具有有一定的投資經(jīng)歷或金融行業(yè)工作經(jīng)歷；可能有一定的金融資產(chǎn)凈值或或存款余額要求,。
2,、機(jī)構(gòu)投資者
通常為依法成立且存續(xù)的企業(yè)法人、合伙企業(yè),。由于各金交所投資者適當(dāng)性管理制度不盡相同,，部分可能會(huì)對(duì)機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)凈值設(shè)置門檻。
注：2018年11月下發(fā)的《關(guān)于穩(wěn)妥處置地方交易場(chǎng)所**問題和風(fēng)險(xiǎn)的意見》（清整聯(lián)辦〔2018〕2號(hào)文）要求各金交所應(yīng)建立標(biāo)準(zhǔn)不資管新規(guī)的投資者適當(dāng)性管理制度,。
（三）擔(dān)保方（若有）
一旦掛牌方償付資金來源金額或償付時(shí)間出現(xiàn)缺口,，則由擔(dān)保方對(duì)該產(chǎn)品的按期償付提供全額無條件不可撤銷的連帶擔(dān)保義務(wù)。
擔(dān)保義務(wù)范圍一般包括發(fā)行人在本定向債務(wù)融資工具項(xiàng)下應(yīng)償付的本金,、以及由此產(chǎn)生的收益,、罰息、違約金以及實(shí)現(xiàn)債權(quán)的相關(guān)費(fèi)用,。
（四）受托管理人
受托管理人一般由掛牌方聘請(qǐng),，代投資者辦理擔(dān)保手續(xù)，成為抵質(zhì)押權(quán)人,；并在同時(shí)監(jiān)管產(chǎn)品募集資金使用情況,。當(dāng)發(fā)生兌付逾期或預(yù)期違約時(shí),，受托管理人將代認(rèn)購者進(jìn)行追索,，要求掛牌方補(bǔ)充擔(dān)保等。
在投資者所簽署的法律文件中,，會(huì)包含要求投資者認(rèn)可并授權(quán)受托管理人辦理上述事項(xiàng)的條款，否則不可認(rèn)購該產(chǎn)品,。在定融計(jì)劃中,，管理人角色不同于資管中管理人定位。
（五）承銷商
承銷商一般由掛牌方聘請(qǐng),，負(fù)責(zé)按發(fā)行條件為掛牌方的代理去推銷產(chǎn)品,。掛牌方會(huì)向承銷商支付一定的服務(wù)費(fèi)。
當(dāng)然,，承銷商不墊付資金,。募集期滿后即停止銷售。承銷商沒有購買余額或承諾包銷的義務(wù),。
實(shí)踐中,，承銷商往往與受托管理人為同一主體，多為地方一些非持牌資產(chǎn)管理公司或財(cái)富管理公司,，負(fù)責(zé)為掛牌方開拓資金端,，募集資金。
（六）監(jiān)管銀行
監(jiān)管銀行一般由掛牌方聘請(qǐng),，是產(chǎn)品交易結(jié)算賬戶的開戶行,。監(jiān)管銀行會(huì)同掛牌方、受托管理人簽署三方監(jiān)管協(xié)議,，對(duì)資金流轉(zhuǎn),、資金用途進(jìn)行監(jiān)管。
實(shí)踐中,，不同于銀行托管業(yè)務(wù),，多數(shù)銀行監(jiān)管為形式監(jiān)管，即僅根據(jù)經(jīng)受托管理人復(fù)核后的劃款指令,，即可進(jìn)行資金劃轉(zhuǎn),。
資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)屬于銀行的中間業(yè)務(wù)，不消耗資本也不占用風(fēng)險(xiǎn)資本,，包括受托和保管兩重責(zé)任,。
定融產(chǎn)品中，銀行監(jiān)管的權(quán)限及職責(zé)遠(yuǎn)未達(dá)到托管的要求,，因而銀行對(duì)定融產(chǎn)品交易資金結(jié)算業(yè)務(wù)通常不收費(fèi),、或收費(fèi)很低。
（七）金交所
金交所會(huì)為定融產(chǎn)品提供信息登記備案、產(chǎn)品掛牌展示,、資料檔案歸集,、數(shù)據(jù)支持以及根據(jù)約定決定是否為產(chǎn)品提供交易結(jié)算服務(wù)（場(chǎng)內(nèi)交易）。
中財(cái)企航集團(tuán)
北京市朝陽區(qū)建國(guó)路93號(hào)萬達(dá)廣場(chǎng)10號(hào)樓7層
融資方即掛牌方應(yīng)先向金交所發(fā)起申請(qǐng)，提交營(yíng)業(yè)執(zhí)照,、公司章程,、評(píng)級(jí)報(bào)告、財(cái)務(wù)報(bào)表等,，申請(qǐng)成為金交所會(huì)員。
（二）準(zhǔn)入審核
金交所審核掛牌方資質(zhì),，綜合考量背景,、評(píng)級(jí)、資金用途,、還款能力及增信措施，決定是否準(zhǔn)入并給出一定融資額度,。
各個(gè)金交所的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)有較大差異,。出于風(fēng)險(xiǎn)控制角度的考量，大多數(shù)平臺(tái)要求掛牌方評(píng)級(jí)AA或交易結(jié)構(gòu)中有強(qiáng)擔(dān)保主體,。
實(shí)際上絕大多數(shù)掛牌方為地方政府融資平臺(tái)公司,。這類融資平臺(tái)往往有較多的在建工程項(xiàng)目,，包括基建、棚改,、民生項(xiàng)目等,，融資需求巨大，這也就是通常會(huì)在金交所做的政信類項(xiàng)目,。
（三）簽約
掛牌方及相關(guān)主體簽署法律文本，聘請(qǐng)受托管理人及監(jiān)管銀行,。
（四）產(chǎn)品掛牌
金交所登記備案,，發(fā)布掛牌公告,。
部分金交所在上會(huì)時(shí),，不要求掛牌方披露資金用途，資金走向難以把控,。
（五）投資者認(rèn)購
投資者根據(jù)金交所發(fā)布的掛牌信息,，辦理入會(huì)手續(xù)，簽署認(rèn)購合同,，完成資金交割,。
（六）產(chǎn)品成立
金交所發(fā)布定融產(chǎn)品成立公告，產(chǎn)品成立,，開始起息。
（七）產(chǎn)品兌付
掛牌方按約付息,，到期還本
三,、資金路徑
1、認(rèn)購時(shí)：投資者→交易結(jié)算賬戶（銀行監(jiān)管戶）→掛牌方
2,、兌付時(shí)：掛牌方→交易結(jié)算賬戶（銀行監(jiān)管戶）→投資者
為監(jiān)督掛牌方?？睿瑢?shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離,，通常聘請(qǐng)銀行成為資金監(jiān)管方,。金交所作為交易平臺(tái)，對(duì)交易數(shù)據(jù),、資金結(jié)算信息進(jìn)行記錄,，并保存交易相關(guān)法律文本備案登記。
四,、交易參與各方主體
一般認(rèn)為定向債務(wù)融資交易作為直融類業(yè)務(wù),，**發(fā)生核心交易的主體為融資方與資金方，即掛牌方與認(rèn)購方。而其余各方主體,，通?；蛞蚪灰仔枰⒒蛞蛱峁┰鲂?，才會(huì)參與交易,。
（一）掛牌方
即融資方。掛牌方作為金交所會(huì)員,，通過金交所交易平臺(tái)發(fā)行定融產(chǎn)品,。
（二）認(rèn)購方
即資金方，通過金交所交易平臺(tái)認(rèn)購產(chǎn)品,。一般為金交所會(huì)員,。
1、自然人投資者
一般要求為年滿18周歲,，具有民事權(quán)利能力及民事行為能力的自然人,。同時(shí)需要充分理解并自行接受投資風(fēng)險(xiǎn)，通過風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng),，并作出相關(guān)承諾,；
根據(jù)各金交所投資者適當(dāng)性管理制度的不同,，可能要求具有有一定的投資經(jīng)歷或金融行業(yè)工作經(jīng)歷；可能有一定的金融資產(chǎn)凈值或或存款余額要求,。
2,、機(jī)構(gòu)投資者
通常為依法成立且存續(xù)的企業(yè)法人、合伙企業(yè),。由于各金交所投資者適當(dāng)性管理制度不盡相同,，部分可能會(huì)對(duì)機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)凈值設(shè)置門檻。
注：2018年11月下發(fā)的《關(guān)于穩(wěn)妥處置地方交易場(chǎng)所**問題和風(fēng)險(xiǎn)的意見》（清整聯(lián)辦〔2018〕2號(hào)文）要求各金交所應(yīng)建立標(biāo)準(zhǔn)不資管新規(guī)的投資者適當(dāng)性管理制度,。
（三）擔(dān)保方（若有）
一旦掛牌方償付資金來源金額或償付時(shí)間出現(xiàn)缺口,，則由擔(dān)保方對(duì)該產(chǎn)品的按期償付提供全額無條件不可撤銷的連帶擔(dān)保義務(wù)。
擔(dān)保義務(wù)范圍一般包括發(fā)行人在本定向債務(wù)融資工具項(xiàng)下應(yīng)償付的本金,、以及由此產(chǎn)生的收益,、罰息、違約金以及實(shí)現(xiàn)債權(quán)的相關(guān)費(fèi)用,。
（四）受托管理人
受托管理人一般由掛牌方聘請(qǐng),，代投資者辦理擔(dān)保手續(xù)，成為抵質(zhì)押權(quán)人,；并在同時(shí)監(jiān)管產(chǎn)品募集資金使用情況,。當(dāng)發(fā)生兌付逾期或預(yù)期違約時(shí),，受托管理人將代認(rèn)購者進(jìn)行追索,，要求掛牌方補(bǔ)充擔(dān)保等。
在投資者所簽署的法律文件中,，會(huì)包含要求投資者認(rèn)可并授權(quán)受托管理人辦理上述事項(xiàng)的條款，否則不可認(rèn)購該產(chǎn)品,。在定融計(jì)劃中,，管理人角色不同于資管中管理人定位。
（五）承銷商
承銷商一般由掛牌方聘請(qǐng),，負(fù)責(zé)按發(fā)行條件為掛牌方的代理去推銷產(chǎn)品,。掛牌方會(huì)向承銷商支付一定的服務(wù)費(fèi)。
當(dāng)然,，承銷商不墊付資金,。募集期滿后即停止銷售。承銷商沒有購買余額或承諾包銷的義務(wù),。
實(shí)踐中,，承銷商往往與受托管理人為同一主體，多為地方一些非持牌資產(chǎn)管理公司或財(cái)富管理公司,，負(fù)責(zé)為掛牌方開拓資金端,，募集資金。
（六）監(jiān)管銀行
監(jiān)管銀行一般由掛牌方聘請(qǐng),，是產(chǎn)品交易結(jié)算賬戶的開戶行,。監(jiān)管銀行會(huì)同掛牌方、受托管理人簽署三方監(jiān)管協(xié)議,，對(duì)資金流轉(zhuǎn),、資金用途進(jìn)行監(jiān)管。
實(shí)踐中,，不同于銀行托管業(yè)務(wù),，多數(shù)銀行監(jiān)管為形式監(jiān)管，即僅根據(jù)經(jīng)受托管理人復(fù)核后的劃款指令,，即可進(jìn)行資金劃轉(zhuǎn),。
資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)屬于銀行的中間業(yè)務(wù)，不消耗資本也不占用風(fēng)險(xiǎn)資本,，包括受托和保管兩重責(zé)任,。
定融產(chǎn)品中，銀行監(jiān)管的權(quán)限及職責(zé)遠(yuǎn)未達(dá)到托管的要求,，因而銀行對(duì)定融產(chǎn)品交易資金結(jié)算業(yè)務(wù)通常不收費(fèi),、或收費(fèi)很低。
（七）金交所
金交所會(huì)為定融產(chǎn)品提供信息登記備案、產(chǎn)品掛牌展示,、資料檔案歸集,、數(shù)據(jù)支持以及根據(jù)約定決定是否為產(chǎn)品提供交易結(jié)算服務(wù)（場(chǎng)內(nèi)交易）。
中財(cái)企航集團(tuán)
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